Les experts du BCG, de Wohlers, d'Ampower et d'IDTechEx interviennent dans l'activité de fusion de Stratasys, Desktop Metal et 3D Systems

L'activité de fusion et de rachat autour de Stratasys, 3D Systems, Desktop Metal et Nano Dimension continue d'être le sujet le plus discuté dans le monde de la fabrication additive. L'industrie de l'impression 3D a interrogé des experts tels que Terry Wohlers de Wohlers Associates, Sona Dadhania d'IDTechEx, Matthias Schmidt-Lehr d'Ampower, Wilderich Heising de Boston Consulting Group et Richard F. Neff de Rick Neff LLC, ainsi que d'autres pour leur point de vue.

Nous mettrons à jour cet article avec des réponses supplémentaires au fur et à mesure de leur arrivée.

Tous les analystes, consultants et experts que nous avons contactés n'étaient pas disposés à faire des déclarations, et généralement, il est considéré comme une mauvaise forme de commenter des concurrents. Plusieurs prises intéressantes ont émergé de ces discussions que nous ne pouvons pas publier ; l'un des plus éclairants m'a orienté vers les travaux des consultants de Kearny sur une théorie de la consolidation.

La courbe de consolidation et l'industrie de l'impression 3D

La courbe de consolidation est basée sur une étude de 1 345 grandes fusions et suggère que les industries subissent un cycle de vie de consolidation prévisible. Ce processus comporte quatre étapes : ouverture, mise à l'échelle, concentration, et équilibre et alliance.

Dans la phase d'ouverture, les industries sont marquées par une seule start-up ou un monopole nouvellement déréglementé ou privatisé. La part de marché est ensuite distribuée au fur et à mesure que les concurrents entrent en scène. Les entreprises de l'étape 1 devraient se concentrer sur la construction d'échelle, l'établissement de barrières à l'entrée et le perfectionnement des compétences d'acquisition.

Au cours de la phase d'échelle, des acteurs majeurs commencent à émerger au fur et à mesure qu'ils acquièrent des concurrents, et les trois principaux acteurs d'une industrie détiennent 15 % à 45 % du marché. Cette étape oblige les entreprises à perfectionner leurs compétences en matière de fusion-intégration et à capter des concurrents majeurs sur les marchés les plus importants.

L'étape Focus intervient après une consolidation étendue à l'étape 2, où les entreprises se concentrent sur l'expansion de leur cœur de métier, les trois principaux acteurs du secteur contrôlant entre 35 % et 70 % du marché. Les mégadeals et les efforts de consolidation importants sont typiques de cette étape alors que les entreprises s'efforcent de devenir l'un des rares acteurs majeurs de leurs industries respectives à l'échelle mondiale.

La dernière étape, Balance and Alliance, est celle où les géants de l'industrie règnent, les trois premières entreprises revendiquant jusqu'à 70% à 90% du marché. La croissance devient plus difficile et les entreprises peuvent former des alliances avec leurs pairs. Les entreprises ne franchissent pas cette étape, elles y restent, défendant leurs positions de leader et trouvant de nouvelles façons différentes de développer leur cœur de métier dans une industrie mature.

En fin de compte, le succès à long terme d'une entreprise dépend de sa progression à travers ces étapes de consolidation de l'industrie. La vitesse est essentielle, en particulier pendant les étapes intermédiaires, et les entreprises doivent évaluer chaque jeu opérationnel et stratégique en fonction de la manière dont il les fera progresser à travers les étapes. Les entreprises qui sont plus lentes à s'adapter peuvent devenir des cibles d'acquisition et probablement disparaître.

Lisez la couverture précédente sélectionnée ici :

Chronologie complète de la fusion entre Stratasys et Desktop Metal

Nano Dimension sur Stratasys et Desktop Metal

Comparaison de l'offre Nano Dimension avec l'offre 3D Systems

3D Systems confirme l'OPA sur Stratasys

Une évaluation de la position de l'industrie de l'impression 3D sur la courbe de consolidation fait l'objet d'un autre article. Pour l'instant, voici l'analyse des fusions et acquisitions à quatre.

Industrie de l'impression 3D : Quelles sont les implications stratégiques de la fusion entre Desktop Metal et Stratasys ?

Terry Wohlers, responsable des services de conseil et des informations sur le marché, Wohlers Associates, poudré par ASTM International: "La taille accrue de l'entreprise combinée, associée à une forte reconnaissance de la marque, pourrait élever la stature globale de Stratasys. Cela pourrait ouvrir des portes sur certains marchés et rendre l'entreprise plus compétitive. La fusion donnerait la plus grande entreprise de FA au monde.

La fusion donne à Stratasys des centaines de brevets supplémentaires liés aux métaux et aux soins dentaires. En conséquence, cela portera le portefeuille de propriété intellectuelle de l'entreprise à un total de 3 400 brevets délivrés et en attente. Cela représente une énorme quantité de propriété intellectuelle sur laquelle développer de nouveaux produits complémentaires."

Sona Dadhania, analyste technologique, IDTechEx :« Il est important de noter que la fabrication additive est une vaste industrie englobant de nombreuses technologies compatibles avec différentes catégories de matériaux, comme les métaux, les polymères, les composites, etc. La fusion représente un changement radical pour Stratasys, qui passe de l'offre de cinq technologies de FA polymères à huit technologies FA différentes couvrant les polymères, les métaux, les céramiques et les composites.

D'un point de vue stratégique, cela met l'entité combinée en concurrence plus étroite avec d'autres grands fabricants d'imprimantes proposant à la fois des technologies de fabrication additive en métal et en polymère, tels que 3D Systems, HP et EOS. Cela dit, il y aura quelques différences entre le portefeuille combiné de Stratasys/Desktop Metal et le portefeuille d'autres fabricants d'imprimantes métal/polymère, notamment dans sa diversité. Alors que de nombreux fabricants d'imprimantes métal/polymère proposent la même technologie mais avec des matériaux différents (c'est-à-dire le frittage sélectif au laser), les technologies de Stratasys/Desktop Metal seront assez distinctes les unes des autres, du jet de sable et de liant métallique à l'extrusion de filaments thermoplastiques en passant par la stéréolithographie et plus encore.

Matthias Schmidt-Lehr, associé directeur, Ampower :"La fusion entre Desktop Metal et Stratasys semble être plutôt une prise de contrôle en regardant le bilan et compte tenu du timing, cela ressemble plus à une "pilule empoisonnée" pour éviter la prise de contrôle indésirable de Nano Dimension."

Industrie de l'impression 3D : Quels pourraient être les risques commerciaux potentiels et les opportunités qui pourraient découler de cette fusion ?

Terry Wohlers :« Une opportunité consiste à appliquer le solide canal de distribution de Stratasys aux nombreux produits et services qui résulteraient de la fusion. Ceci est particulièrement pertinent pour ETEC de Desktop Metal (anciennement Envisiontec) et ExOne.

Un risque possible est la fusion des départements de l'entreprise, y compris l'informatique, la comptabilité, les ventes, le marketing et la direction générale. L'histoire montre que c'est difficile, surtout avec un large éventail de marchés, de régions et de cultures."

Sona Dadnia :« Compte tenu du marché global de la fabrication additive, chaque technologie de fabrication additive offre des opportunités différentes aux utilisateurs finaux. Certains marchés verticaux et applications sont mieux adaptés à certains processus que d'autres, de sorte que la combinaison de différentes technologies sous un même parapluie peut permettre d'accéder à des bases de clients et des secteurs nouveaux et différents. Néanmoins, étant donné que chaque technologie de FA suit sa propre courbe de croissance en termes d'adoption, il y aura toujours des défis à surmonter pour chaque technologie individuelle, et l'entité combinée devra gérer avec succès la maturation individuelle des technologies sous un même parapluie.

Matthias Schmidt-Lehr :"Nano Dimension semble rechercher des revenus, de la même manière que Desktop Metal l'a fait auparavant. Les deux sociétés sont basées sur de nombreuses promesses qui n'ont pas encore été mises sur le marché."

Industrie de l'impression 3D : Que pensez-vous des offres Nano Dimension et 3D Systems ?

Terry Wohlers :« On comprend pourquoi Nano Dimension s'intéresse à Stratasys, avant et après l'annonce d'une éventuelle fusion avec Desktop Metal. Cependant, il est difficile de voir quelle valeur Nano et Stratasys pourraient s'apporter l'un à l'autre.

3D Systems pourrait avoir l'impression qu'il pourrait devenir moins substantiel avec une fusion de Stratasys et Desktop Metal. Une société fusionnée dépasserait 3D Systems en termes de taille, de marché et de gamme de produits. 3D Systems veut probablement faire partie d'une discussion qui attire beaucoup l'attention."

Sona Dadnia :"IDTechEx ne peut pas commenter spécifiquement l'une ou l'autre des offres, mais la combinaison et le calendrier de ces offres peuvent signaler un changement majeur dans la dynamique du marché de l'industrie de la FA.

Le fait d'avoir une activité majeure de fusions et acquisitions de quatre grandes sociétés de FA cotées en bourse au cours de la même semaine ne peut être ignoré, d'autant plus que le résultat pourrait être la formation d'un véritable géant de l'impression 3D.

IDTechEx étudie le marché de l'impression 3D depuis plus d'une décennie et a souvent exploré la question de savoir quand la consolidation viendra pour la FA, signe de la maturation de l'industrie. Cela pourrait bien être le signe de changements majeurs dans l'industrie à venir, qu'IDTechEx continuera de suivre de près."

Matthias Schmidt-Lehr :"Je suppose que Stratasys recherchait une entreprise qui complète son portefeuille de produits et offre des synergies et qui soit suffisamment grande pour devenir un acteur plus important une fois fusionné, qui ne pourra pas être pris par Nano Dimensions. À long terme, cette société fusionnée pourrait également être suffisamment forte pour contrer la concurrence chinoise émergente sur le marché occidental des systèmes industriels.

3D Systems offre désormais une alternative aux actionnaires, qui ne veulent ni d'un Desktop Metal énergivore ni d'un Nano Dimension non générateur de revenus. Cela pourrait avoir le même impact que décrit ci-dessus, mais avec un meilleur résultat pour deux sociétés d'impression 3D plutôt saines. »

L'industrie de l'impression 3D est-elle en train de se consolider ?

Wilderich Heising, associé et directeur associé, Fabrication et chaîne d'approvisionnement, Boston Consulting Group, a déclaré : « Après une longue période d'un nombre croissant d'acteurs qui entrent dans l'écosystème de la fabrication additive, nous entrons maintenant dans une phase de consolidation avec quelques exemples marquants au cours des deux derniers mois et les activités que nous pouvons voir dans les nouvelles aujourd'hui autour de certains des grands noms de l'industrie.

Les valorisations ont baissé de manière assez significative, c'est donc un bon moment pour les fusions et acquisitions. De plus, à mesure que la fabrication additive gagne en maturité, l'échelle devient de plus en plus importante. Il y a certainement des synergies intéressantes à portée de main."

Rick Neff de Rick Neff LLC a donné son point de vue : "Wow ! Quelle semaine ! La nouvelle de trois grands acteurs à la recherche de fusions est assez amusante. Vaut-il la peine ?

Lorsqu'il s'agit de la valeur de Desktop Metal, Stratasys et 3D Systems, nous ne pouvons pas simplement regarder leurs ventes et leurs bénéfices. S'il s'agissait d'entreprises de fabrication traditionnelles, vous pourriez être déçu de leurs finances et remettre en question leur santé mentale.

La valeur perçue de ces entreprises, cependant, rend les fusions logiques pour les équipes de direction respectives. Les prévisions de hausse des ventes et de la propriété intellectuelle ont une valeur significative. Chaque estimation de la valeur d'une entreprise dépend du degré de prudence ou d'optimisme du prévisionniste marketing vis-à-vis de son portefeuille de technologies et de fabrication.

Vous vous attendriez à ce que chaque entreprise soit enthousiasmée par son potentiel de croissance. Il est intéressant de noter qu'ils sont également enthousiasmés par les positions de leurs concurrents. Les trois sociétés disposent de technologies exceptionnelles et uniques que je suis personnellement ravi de voir réussir. Seul le temps nous dira si l'une des transactions en attente est une bonne ou une mauvaise décision pour les joueurs."

Guerre culturelle à l'horizon ?John E. Barnes, président, The Barnes Group Advisors, "Quels sont les facteurs clés d'une fusion réussie ? Selon un article de la Harvard Business Review, 70 à 90 % des fusions échouent. Nous sommes une entreprise technique et ne prétendons pas donner de conseils financiers, mais ces statistiques sont stupéfiantes. Notre équipe a été impliquée dans de nombreuses fusions dans le secteur manufacturier au cours de nos siècles d'expérience combinés.

La valeur client, l'intégration et la culture doivent être respectées. Créer une "entreprise pure play 3D" ne répond à aucune exigence client. Les pièces de FA en polymère et en métal sont assez différentes, conçues différemment, entrent dans des produits différents et peuvent répondre à des exigences très différentes. Pour cette raison, le chemin vers le marché est assez différent.

Une seule des fusions proposées crée une certaine valeur client ou une véritable synergie d'après ce que je peux dire. Il semblerait extérieurement que les cultures d'entreprise soient toutes assez différentes, ce qui est un autre signal d'alarme. Qu'elle soit construite à partir d'acquisitions ou d'une start-up, lorsque les cultures ne s'alignent pas, l'intégration peut être assez difficile.

Du point de vue de l'intégration, où la plupart des fusions échouent finalement, les économies sont retardées, ce qui aggrave une situation où une prime est payée pour l'entreprise. Cette "bonne volonté" reviendra nous hanter car cette prime devra être payée.

Du point de vue du client, je chercherais quelle combinaison va me donner un meilleur produit, efficace et plus productif. Cela dépend en grande partie de la culture de la nouvelle entité."

Quel avenir pour l'impression 3D ?

Quels défis d'ingénierie devront être relevés dans le secteur de la fabrication additive au cours de la prochaine décennie ?

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L'image présentée montre des modèles médicaux multicolores imprimés en 3D sur le J5 MediJet. Photo via Stratasys.

Michael Petch est le rédacteur en chef de 3DPI et l'auteur de plusieurs livres sur l'impression 3D. Il est régulièrement conférencier principal lors de conférences sur la technologie où il a fait des présentations telles que l'impression 3D avec du graphène et de la céramique et l'utilisation de la technologie pour améliorer la sécurité alimentaire. Michael s'intéresse particulièrement à la science derrière les technologies émergentes et aux implications économiques et sociales qui en découlent.